比特币诞生之初几乎没有实际价值，核心原因并不是技术本身存在缺陷，而是完整的交易市场、大众共识、现实应用场景全部处于空白状态，它只是一场局限在极客圈层的技术实验，缺少资产定价需要的全部基础条件。2009年1月创世区块诞生之后长达九个月的时间里，比特币不存在任何公开交易报价，没有正规交易渠道，也就没有真正意义上的市场价格，普通用户连买到比特币的途径都不存在，想要获取只能依靠家用电脑CPU挖矿产出。
早期比特币流通圈层极度封闭，知晓这套系统的基本只有密码朋克群体、程序员和技术爱好者，主流金融圈、普通互联网用户几乎完全没有听说过比特币。当时的交流阵地仅限于密码学邮件列表和bitcointalk论坛，全网活跃参与者数量十分有限。资产的价值很大程度来自交易对手的需求，圈子过小直接导致买方极度稀缺，即便有人手里持有比特币，也很难找到愿意用法币交换的对象。早期为数不多的兑换，都是论坛私下协商的点对点交易，没有托管中介，交易风险很高，还经常遭遇支付渠道退款骗局，很难形成规模化的交易行为。
比特币早期也没有落地的现实应用，无法承担货币的基础职能。刚刚上线时，除了程序内部转账测试之外，几乎没有商户愿意接受比特币支付，既不能用来购物，也不能兑换成现实货币。2009年10月出现的首个参考汇率，并不是真实交易撮合出来的，仅仅是爱好者按照挖矿电费成本测算得出，只具备理论参考意义。直到2010年5月，才出现知名的一万枚比特币换取两份披萨的实物交易，这也是比特币第一次完成真实商品交换，即便如此，此时比特币依旧没有广泛的商业接纳度，更多是社区内部用来证明技术可行性的一次测试。
技术层面的不确定性，也让市场很难给比特币赋予价值。作为全球首个去中心化电子现金系统，区块链属于完全全新的技术范式，没有任何历史参考案例。外界无法确定这套开源代码会不会出现漏洞，网络会不会遭遇攻击，整个系统能否长期稳定运行。同时没有任何监管框架可以参照，没有机构背书，没有实物资产作为抵押，全部价值只建立在网络节点的共识之上。在大部分人眼中，它更像一个新奇的电脑玩具，而不是可以储存财富的资产，大众很难愿意为一个前途未知的实验产品付出真金白银。
挖矿门槛极低也间接压低了早期比特币的感知价值，上线初期挖矿难度设置为最低档位，普通家用台式机就可以批量挖出比特币，产出门槛几乎可以忽略不计。大量代币可以轻松被挖出来，在需求不足的前提下，供给获取简单，进一步弱化了它的稀缺感知。比特币的总量稀缺属性，在当时并没有被大众充分理解，大家只看到随手就能挖到大量币，却忽略每四年减半的底层规则。后续随着交易所陆续上线、参与者不断增加、减半效应逐步显现，市场才慢慢重新发现比特币的价值。
