比特币牛市当中，山寨币并不会同步跟涨，整体遵循先被吸血、后轮动补涨、最后小盘币集体狂欢的节奏，大部分山寨币的高光行情集中在比特币上涨后的高位盘整阶段，牛市早期多数山寨币跑输比特币，牛市中后期才更容易跑出超额收益，同时伴随更大幅度的回撤风险。
牛市启动初期，比特币开启单边拉升行情，市场会出现明显的吸血效应，比特币市值占比持续抬升。场外增量资金优先布局比特币，市场风险偏好还没有完全打开，大量资金集中在龙头资产上面。这个阶段，以太坊等头部山寨币会小幅跟随上涨，但是绝大多数中市值、小市值山寨币会出现横盘震荡，甚至兑比特币汇率持续下跌，很多投资者会遇到比特币不断创新高，手里山寨币却原地不动的情况，这也是牛市初期非常常见的市场现象。
当比特币完成一波大幅度上涨之后进入高位震荡整理，不再持续刷新高点，市场会开启资金外溢的轮动行情。投资者在比特币上面获得盈利之后，会把部分止盈资金向外转移，轮动顺序一般是先以太坊，再到各大公链、DeFi、二层网络等大市值山寨币，之后资金进一步下沉流向中市值赛道币种，新的市场叙事会成为驱动币种上涨的核心动力。这个阶段比特币市值占比逐步回落，ETH/BTC汇率企稳回升，山寨币指数稳步走高，部分优质赛道币种能够跑出数倍涨幅，但行情会出现明显分化，没有叙事、链上活跃度低迷的老山寨币依旧很难有表现。
牛市后期，市场投机情绪达到顶峰，就会进入小盘币、MEME币集体躁动的阶段，也就是大家常说的山寨季。这一时期小市值币种容易出现短期暴涨，市场到处流传百倍币的故事，但同时风险也急剧放大。很多币种上涨没有基本面支撑，纯粹依靠情绪和资金推动，一旦流动性收紧，下跌速度也远快于主流币种。历史周期当中，大规模的山寨狂欢往往距离本轮牛市顶部已经不远，当大量冷门垃圾币轮番暴涨的时候，需要警惕市场见顶回调风险。
机构资金大规模入场之后，市场结构已经发生改变，很难再出现过去那种所有山寨币一起普涨的行情，结构性分化会成为常态。即便是进入轮动阶段，依旧会有大量币种全程跑输大盘。参与山寨币行情，不要在牛市早期盲目allin小盘币种，可以利用比特币上涨过程中的盈利部分配置山寨资产，同时做好仓位管理，设置止盈止损，不要被短期的市场狂热影响自己的交易判断。
